借道出擊，或?qū)⒃俅慰s小長虹與美的等其他家電對手之間的差距。

　　2009年8月13日，美菱電器公告稱，已通過了參與競購合肥興泰控股集團有限公司（下稱“興泰控股”）所持有的合肥美菱集團控股有限公司(下稱“美菱集團”)股權(quán)的議案。此前7月31日，美菱電器第二大股東興泰控股發(fā)布了《關(guān)于合肥美菱集團控股有限公司100%國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓公告》，有意轉(zhuǎn)讓剝離部分負債資產(chǎn)后的美菱集團100%的國有股權(quán)。

　　據(jù)悉，美菱集團的產(chǎn)權(quán)主要包括長期投資和無形資產(chǎn)，長期投資是指美菱集團旗下美菱英凱特家電(合肥)有限公司、合肥英凱特電器有限公司、合肥美菱家電工貿(mào)有限公司等7家企業(yè)的100%國有股權(quán)，以及合肥美菱包裝制品有限公司51.74%的國有股權(quán)；無形資產(chǎn)則指“美菱”注冊商標及“美菱”商標專用權(quán)。轉(zhuǎn)讓底價為11120萬元。

　　對于這次股權(quán)競購，美菱電器表示是出于公司發(fā)展規(guī)劃和“美菱”品牌統(tǒng)一維護管理的需要。美菱電器曾是美菱集團的子公司，后來卻被四川長虹控股。有市場分析人士告訴《IT時代周刊》，美菱電器此舉的真實原因，應(yīng)該是長虹有意整體收購美菱集團，從而為它還不算強大的家電業(yè)務(wù)再次注入新的資源，爭搶更多市場話語權(quán)。他說，包括美的在內(nèi)的其他一些家電巨頭也明確表示要參與競購，這讓長虹無法坐視。

　　曲線出擊

　　美菱集團100%國有股權(quán)的轉(zhuǎn)讓計劃早在2008年就開始了。

　　知情人士介紹，由于要在2008年內(nèi)將重點監(jiān)管的企業(yè)由67戶減少到22戶，合肥市國資委在去年初就公布了一則題為《合肥今年要打國企改革攻堅戰(zhàn)》的公告，計劃通過競價轉(zhuǎn)讓方式實現(xiàn)國有資本退出。美菱集團就被列為重點改制對象之一。

　　2008年7月14日，合肥市國資委將美菱集團100%國有股權(quán)，包括上市公司美菱電器7.49%的股權(quán)，無償轉(zhuǎn)給新設(shè)立的國有獨資公司興泰控股后，再投入8000萬元完成了美菱集團1811名員工國有身份的退出。同月31日，興泰控股在合肥市產(chǎn)權(quán)交易中心首次發(fā)布了《合肥美菱集團控股有限公司100%國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓公告》，轉(zhuǎn)讓除美菱電器7.49%的資產(chǎn)和長虹的美菱冰箱商標權(quán)利資產(chǎn)外的全部產(chǎn)權(quán)，轉(zhuǎn)讓底價為3.58億元。

　　2005年11月6日，長虹以大約1.74億元的價格購得美菱電器20.03%的股份，成為該公司第一大股東。次年2月16日，長虹董事長趙勇當選美菱電器董事長。按照去年業(yè)界的傳言，長虹有意買入美菱集團100%國有產(chǎn)權(quán)，但又有計劃將美菱電器控股比例提高到30%以上，在權(quán)衡之后還是覺得增持美菱電器比全資持有美菱集團更加劃算（2008年12月1日，美菱電器的股價為3.2元，長虹若在二級市場收購其10%股權(quán)，代價不到8000萬元，而收購美菱集團100%股權(quán)則需要3.6億元），所以并未出手。

　　及至2008年11月末，興泰控股與美國私營投資公司CNAG基金就收購美菱集團的國有股份初步達成共識，后者為此還繳納了1200萬元的競買保證金。雙方在2008年底達成了轉(zhuǎn)讓協(xié)議。當時，CNAG基金總裁克力斯表示，在對美菱公司進行資產(chǎn)重組后，公司有意將美菱推入美國股市，使其成為繼海爾公司后第二家中國家電企業(yè)在美上市的公司。但隨著金融危機的進一步加劇，轉(zhuǎn)讓工作沒有最終完成。

　　今年5月，興泰控股再次啟動股權(quán)轉(zhuǎn)讓計劃，將美菱集團的7家核心業(yè)務(wù)子公司分拆成冰洗業(yè)務(wù)、包裝制品和制冷管道等三大資產(chǎn)包分別掛牌轉(zhuǎn)讓，但很快就宣告失敗。此后，一位了解此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓內(nèi)幕的人士稱，興泰控股曾專門與長虹進行溝通，并在7月作出了整體轉(zhuǎn)讓和降低轉(zhuǎn)讓價格的決定。

　　“興泰控股作出的調(diào)整，似乎是在為長虹量身定制。”日前，東方證券分析師張小嘎指出，興泰控股要求受讓方不得更改轉(zhuǎn)讓企業(yè)的法人主體地位和當前業(yè)務(wù)類型；未來5年內(nèi)，受讓方必須在合肥市新增投資1億元以上，且保證美菱集團在合肥市繳納的稅收年均不低于1500萬元；必須確保“美菱”商標和商號不被以任何形式淡化，“美菱”牌產(chǎn)品在合肥的產(chǎn)量不低于生產(chǎn)總量的70%，且年增長率不低于20%。此外，新的美菱集團還要保證現(xiàn)有在崗員工80%以上不失業(yè)。

　　張小嘎還說，長虹入股美菱電器后對該企業(yè)的改造成效明顯，這讓它贏得了合肥市國資委的好感。而且，它正在合肥建設(shè)新的冰箱基地和工業(yè)園，有對這一地區(qū)持續(xù)投資的計劃，所有這些條件為其他競購者所欠缺。

　　取長補短

　　轉(zhuǎn)讓價格的巨大落差，是長虹決定出手的主要原因。

　　從去年7月14日3.5818億元的轉(zhuǎn)讓底價變成目前的1.112億元，合肥市產(chǎn)權(quán)交易中心一位工作人員解釋道：“此次轉(zhuǎn)讓的標的較去年的標的已經(jīng)有了變化，剝離了部分資產(chǎn)。”他說，美菱集團擁有12家控股企業(yè)和17家參股企業(yè)，此次剝離的資產(chǎn)大多與冰箱業(yè)務(wù)無關(guān)，且美菱集團中旗下最優(yōu)質(zhì)的“洗衣機業(yè)務(wù)”也不在轉(zhuǎn)讓之列。

　　那么，并購興泰控股所持的國有股權(quán)，對長虹來說意味著什么呢？

　　“取長補短。”長虹資產(chǎn)運營部部長楊軍如是解答。他指出，“美菱”商標共注冊了28類商品，但美菱電器僅擁有美菱在冰箱領(lǐng)域的商標所有權(quán)，這意味著長虹也只有美菱冰箱的商標使用權(quán)。而美菱集團卻擁有除冰箱、冰柜、空調(diào)外多類產(chǎn)品的“美菱”商標無償使用權(quán)，有效期為24年。并且，洗衣機、小家電、包裝制品、制冷管道等產(chǎn)業(yè)目前盈利能力很好，也是長虹沒有而期望擁有的產(chǎn)業(yè)。業(yè)界認為，如果能獲得美菱集團的這部分資產(chǎn)，將給長虹家電業(yè)務(wù)未來的發(fā)展帶來重大影響。

　　為了能順利完成這筆股權(quán)交易，美菱電器已經(jīng)做好了充分的準備。

　　在5月12日至7月28日期間，它先后出售了手中持有的科大訊飛和中國太保的股份，套現(xiàn)6599.63萬元。此金額是美菱電器2008年全年凈利潤的2.57倍

　　美菱電器一位高層坦承，售股與控股股東長虹在2008年10月作出的“現(xiàn)金為王”戰(zhàn)略調(diào)整有關(guān)，而變現(xiàn)的目的就是為了滿足未來經(jīng)營發(fā)展的資金需求，包括可能進行的并購。他說，美菱電器董事會已授權(quán)經(jīng)營層在必要的情況下，在二級市場出售公司持有的其他可供出售的金融資產(chǎn)。

　　而美菱電器剛剛發(fā)布的2009年年中業(yè)績預(yù)告顯示，凈利潤約為3038萬元，同比增長114.18%。美菱電器華北大區(qū)營銷總監(jiān)唐義亮表示，公司手中的現(xiàn)金足以應(yīng)付價格在1億元左右的收購。

　　據(jù)悉，為了盡快完成美菱集團資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓工作，合肥市產(chǎn)權(quán)交易中心與興泰控股聯(lián)手做了大量前期準備工作，提前對相關(guān)資產(chǎn)評估，并就整體轉(zhuǎn)讓方案的各個細節(jié)進行研究，受理當天就完成了轉(zhuǎn)讓資料的審核及轉(zhuǎn)讓項目掛牌的全部工作

　　競爭懸念

　　確切消息稱，包括美的電器在內(nèi)的部分家電業(yè)同行有意參與競購，這是長虹授意美菱電器挺身而出的主要原因之一。

　　市場分析人士認為，長虹在國內(nèi)黑電領(lǐng)域雖有地位，白電卻只有空調(diào)業(yè)務(wù)受業(yè)界關(guān)注。繼2005年11月購得美菱電器股份，2007年12月競得華意壓縮9710萬股股份（占總股數(shù)的29.92%）后，長虹風(fēng)頭漸顯。但在2008年2月，長虹卻在與美的競購無錫小天鵝24.01%股權(quán)時落敗。再看對手：美的、康佳等企業(yè)競相在合肥等地建立家電工業(yè)園，就連TCL、海信也都不甘落后地擴大相關(guān)產(chǎn)能，并叫囂要當國內(nèi)家電行業(yè)的“一哥”。

　　“美的已經(jīng)憑借對小天鵝的并購，形成多品牌優(yōu)勢，覆蓋高、中、低檔全線產(chǎn)品。且小天鵝在一、二級市場的出色表現(xiàn)，可以與在三、四級市場高度滲透的美的在銷售網(wǎng)絡(luò)和客戶資源方面互補。”上述分析人士指出，長虹也需要有這樣的“市場通吃”能力，美菱集團正在出售的資產(chǎn)恰好能滿足它的要求。

　　不言而喻，接下來的股權(quán)競爭將十分激烈。因此，有觀點認為，盡管合肥市國資委似乎更傾向于將資產(chǎn)轉(zhuǎn)給有長虹撐腰的美菱電器，其設(shè)置的多個前提條件也都有利于后者，但這并不意味著長虹就能勝券在握。由于近些年家電市場競爭日漸殘酷，斷絕對手的擴張的希望遠比日后勞心費力地堵截要明智。這也就意味著，目前長虹尚能接受的股權(quán)報價還有可能上漲，花落誰家仍將是個謎